Как провести анализ потенциального партнера через отчетность

Предприниматели часто сотрудничают с компаниями, которые предоставляют услуги разного характера. Например, если бизнесмен запустил интернет-магазин, ему понадобится один или несколько надёжных поставщиков, логистическая служба и юридический партнёр на аутсорсе.

В новой статье разберёмся, как проверить контрагента. Расскажем о доступных способах и популярных сервисах, которые часто показывают больше информации чем инструменты государственных организаций.

Зачем проверять контрагента

Предприниматели частично зависят от того, насколько качественно партнёры выполняют свои обязательства. Поэтому от подхода к выбору контрагентов зависит в том числе и эффективность работы бизнеса. Если новый партнёр вовремя не привезёт товар или не проверит документы — будут негативные последствия.

Представим, что бизнесмен запустил новый интернет-магазин и начал активно искать поставщиков. Он смог заключить договор с известной в узкой нише компанией на выгодных условиях и теперь ждёт крупную партию товара. Но партнёр вовремя не отгрузил продукцию и клиенты остались без своих заказов.

В таких ситуациях бизнесу приходится экстренно искать запасной выход, чтобы не разрушить хрупкую репутацию, которая только начинает формироваться. Клиентам не интересны причины из-за которых они не смогут получить заказ в срок. Для них ситуация выглядит однозначно — интернет-магазин не выполнил свои обязанности, а значит ему не стоит доверять в будущем.

Партнёрские отношения с другими компаниями — фундамент, на котором базируется любой успешный бизнес-проект. Если на этапе заключения соглашений предприниматель не обратил внимание на тревожные сигналы, это может вылиться в финансовые потери.

Как провести анализ потенциального партнера через отчетность

Если речь идёт о новом проекте, который пока неуверенно стоит на ногах и ещё не получил долю на рынке, от подхода к выбору бизнес-проектов зависит не только возможность навязать конкуренцию лидерам ниши, но и срок окупаемости.

Незапланированные расходы могут перечеркнуть стратегию развития и предпринимателю придётся оправдываться перед инвесторами. Чтобы избежать таких ситуаций, необходимо внимательно проверять контрагентов и работать с ними только если есть весомые доказательства надёжности.

Проблемы с контрагентами возникают ещё и потому что определённое количество компаний являются проблемными по умолчанию. У них много исков, негативных отзывов и плохая репутация в бизнес-сообществе. Они берут предоплату и не выполняют свои обязательства в срок.

Начинающие предприниматели часто попадают в расставленные «сети», потому что не уделяют достаточно внимания проверке контрагента и рассчитывают на то, что все представители бизнеса работают честно. В итоге они теряют деньги или репутацию, а судьба проекта оказывается под угрозой.

Проверка контрагентов даёт возможность:

  1. Вычислить проблемных партнёров. Глубокая проверка поможет определить компании, с которыми не стоит сотрудничать ни при каких условиях.
  2. Обнаружить мошенников. Фирмы-однодневки часто берут деньги и на этом сотрудничество заканчивается. Бывает так, что фирма предоставляет фальшивые документы и не зарегистрирована как юридическое лицо.
  3. Избежать сотрудничества с банкротами. Некоторые компании заключают договора с контрагентами даже на этапе ликвидации. В то время когда инвесторы не могут получить свои деньги, а клиенты остались без товаров или услуг.
  4. Защититься от проблем с ФНС. Например, налоговая инспекция может лишить добросовестного предпринимателя налогового вычета, если сотрудники ФНС не будут уверены в том, что предприниматель провёл глубокую проверку контрагента и он выполнил свои обязательства.

Главная проблема многих бизнесменов — поверхностное знание законодательства. Они нанимают бухгалтеров, чтобы вовремя отправлять отчёты в налоговую, но самостоятельно занимаются проверкой потенциальных партнёров. И заключают договор только на основании учредительных документов.

В налоговом законодательстве есть норма, которая направлена на борьбу с умышленной оптимизацией налогообложения. Если говорить простыми словами — то любое уменьшение налогов ФНС проверяет под микроскопом. Достаточно всего одной ошибки, чтобы сотрудники государственной организации доначислили налоги в следующем отчётном периоде.

Как провести анализ потенциального партнера через отчетность

К примеру, для получения налогового вычета необходимо не только предоставить закрывающие документы по сделке, но и подтвердить, что она состоялась в жизни, а не только на бумаге.

Истории предпринимателей показывают, что любой недочёт в сделке между контрагентами может привести к разрушительным последствиям. Например, после проверки компании доначислят налогов на несколько миллионов рублей. Такие ситуации периодически происходят с крупными фирмами, оборот которых исчисляется сотнями миллионов.

Налоговая инспекция каждый день обрабатывает большое количество информации и всегда заботится об интересах государства. Поэтому если предприниматель допустил хотя бы одну маленькую ошибку, она может стать решающей для запуска судебного процесса. И тогда придётся оплатить не только налоги, но и судебные издержки.

Если индивидуальный предприниматель или юридическое лицо заключит договор с контрагентом, который недавно был исключен из реестра, возникнут серьёзные проблемы с ФНС. Такие ситуации далеко не редкость, потому что в погоне за оптимизацией бизнес-процессов, владельцы добросовестных компаний часто не уделяют внимание важным задачам.

Налоговая инспекция анализирует не только своевременность уплаты сборов, но и содержание договоров. И если в нём есть неточности, которые можно трактовать по-разному, могут доначислить налоги, отказать в предоставлении вычета и создать другие проблемы.

Основные способы проверки контрагентов

В бизнесе решения часто принимаются на основе устных договорённостей, которые впоследствии трансформируются в бумажный контракт. Проблема в том, что предприниматели не проверяют контрагента вовсе и рассчитывают, что партнёры надёжные по умолчанию.

А когда на поверхность всплывают неожиданные детали, исправить ситуацию уже невозможно. Договор заключен с юридическими неточностями и на вычет можно не рассчитывать. Оптимизация налогов перестаёт быть актуальной и над компанией нависает риск получения крупного штрафа.

Даже у самых известных в узкой нише фирм могут быть внутренние проблемы. И о них необходимо узнать до того, как будет заключен договор о сотрудничестве на несколько лет вперёд. Поэтому одной встречи с руководителем компании недостаточно. Точнее, этот фактор не стоит принимать во внимание при принятии решения о сотрудничестве.

Как провести анализ потенциального партнера через отчетность

Любые сделки необходимо заключать после тщательного анализа деятельности компании, учредительных документов и данных, которые доступны в открытых реестрах. Глава фирмы может утверждать, что дела идут хорошо, а сервисы покажут наличие долгов, арбитражных исков и претензий от налоговой.

Обычно предприниматели ограничиваются проверкой данных в реестре юридических лиц или вбивают ИНН предпринимателя в поисковую строку и смотрят статистику деятельности. А потом подписывают многомиллионный контракт на несколько лет и считают задачу решенной.

Очевидно, что одной проверки налогового номера или идентификатора юридического лица недостаточно. Нужен комплексный анализ, который лучше поручить квалифицированному специалисту с опытом выполнения подобных задач. Принимать решение о долгосрочном сотрудничестве можно только если в отчёте нет тревожных сигналов.

Разберём несколько способов проверки, чтобы у предпринимателей был готовый план действий. Воспользоваться им могут как начинающие бизнесмены, так и опытные руководители. Если раньше не уделяли достаточно внимания проверки контрагентов, необходимо изменить подход к решению задачи.

Проверка ИНН

Мы говорили, что одной проверки по ИНН недостаточно, но игнорировать стандартную процедуру не стоит. К примеру, если потенциальный партнёр прислал случайный набор цифр и рассчитывает на оплату крупного счёта, анализ корректности ИНН поможет сохранить деньги.

В случае с юридическим лицом необходимо проверить информацию о компании с помощью ОГРН. Для этого на сайте ФНС есть специальный инструмент, который формирует отчёт по запросу за несколько секунд.

Если на этапе проверки ИНН или ОГРН возникнут проблемы, лучше сразу отказаться от взаимодействия с контрагентом. Бывают случаи, когда потенциальный партнёр ошибся одной цифрой и прислал неправильный идентификатор, но такие ситуации возникают крайне редко.

Проверка учредительных документов

Учредительные документы подтверждают факт регистрации юридического лица. У индивидуального предпринимателя необходимо запросить свидетельство о регистрации ИП.

Пакет учредительных документов стандартный и большинство компаний без проблем предоставляют его по запросу. Если на этапе согласования начинаются проблемы, стоит задуматься о целесообразности сотрудничества с подозрительным контрагентом.

Получить данные можно из открытых реестров на основе базовых данных, которых будет достаточно для идентификации, но если компания легко предоставляет пакет документов — это свидетельствует о её надёжности.

Некоторые сервисы умеют не только проверять данные, но и присылать уведомления о любых изменениях. Например, если в процессе заключения сделки начнётся процедура закрытия юридического лица, можно будет вовремя узнать об этом.

Читайте также:  Сотрудник получил травму на работе по своей вине - может получить и взыскание

Как провести анализ потенциального партнера через отчетность

Выписки из государственных реестров

Налоговая служба предоставляет доступ к открытым реестрам, где можно найти информацию о индивидуальных предпринимателях и юридических лицах. С помощью них можно проверить подлинность учредительных документов.

К примеру, если есть сомнения в надёжности контрагента, но он предоставил пакет документов, можно запросить данные из реестров и убедиться, что с ними всё в порядке. И только после этого обсуждать дальнейшее сотрудничество.

Анализ бухгалтерской отчётности

В некоторых случаях есть смысл запрашивать не только учредительные документы, а и данные о бухгалтерской отчётности. К примеру, отчёт о балансе на последнюю дату отчётности с отметкой ФНС, тоже косвенно подтверждает надёжность компании. Хотя специалисты налоговой не всегда находят ошибки с первого раза.

Отчёт о балансе подтверждает, что компания сдаёт отчетность, ведёт хозяйственную деятельность и в нём будет информация о том, какими активами она располагает. Если у неё большие долги — это тревожный сигнал.

Независимая проверка

Когда речь идёт о многомиллионных сделках, дополнительная проверка не будет лишней. Тогда даже в случае возникновения проблем с контрагентом, можно будет доказать налоговой, что фирма приложила максимум усилий для оценки надёжности партнёра.

Если налоговая хочет наложить штраф, но есть шанс избежать его — этим стоит воспользоваться. И независимая проверка поможет собрать доказательства, которые могут стать весомыми аргументами в том числе и в рамках судебного заседания.

Существуют фирмы, которые проводят независимую оценку контрагентов и предоставляют подробный отчёт о потенциальных рисках. Если собираетесь заключить с новым партнёром контракт на большой срок и по нему предполагается движение больших сумм, лучше потратить деньги на дополнительную проверку.

Как провести анализ потенциального партнера через отчетность

Основные маркеры ненадёжных контрагентов:

  1. Массовый адрес регистрации. Если на одном адресе зарегистрированы десятки или сотни юридических лиц, это не подтверждает, что компания является мошеннической. Но заключать договора с такими фирмами опасно.
  2. Неуверенность в выполнении условий. Мы уже говорили о том, что налоговая инспекция внимательно проверяет соглашения и может доначислить налоги, если будут реальные основания для признания договора сомнительным.
  3. Большое количество арбитражных дел. Наличие открытых судебных производств — один из главных маркеров ненадёжности контрагента. Если фирма участвует в десятках исков, лучше с ней не сотрудничать.
  4. Руководитель связан с большим количеством компаний. К примеру, если на одного человека зарегистрированы 20 фирм, необходимо провести глубокий анализ деятельности каждой.
  5. Наличие в «чёрном списке» ФНС. Налоговая ведёт свой реестр недобросовестных контрагентов. Если потенциальный партнёр в него добавлен, это повод отказаться от работы.
  6. Наличие исполнительных производств. Открытые производства в реестре судебных приставов — сигнал о наличии проблем.

Ещё один важный момент, который косвенно подтверждает надёжность компании — наличие государственных контрактов. Если фирма регулярно выполняет заказы для различных организаций, скорее всего, у неё нет проблем с документацией и хозяйственной деятельностью.

В качестве дополнительного инструмента для проверки контрагентов можно использовать сервис проверки корректности заполнения счётов-фактур на сайте ФНС. Реестр обновляется практически каждый день и содержит свежие данные о деятельности ИП и юридических лиц.

Сервисы для проверки контрагентов

Кроме данных из открытых реестров можно использовать информацию из сервисов, которые занимаются проверкой контрагентов на постоянной основе и могут предложить гораздо больше инструментов государственных компаний.

На рынке много сервисов, предоставляющих качественные услуги предпринимателям. Поэтому мы не будем перечислять все, а остановимся на популярных платформах, которые можно использовать для бизнеса любого масштаба.

«Контур.Фокус»

Один из самых популярных инструментов для проверки надёжности контрагента. Собирает данные о компаниях на основе 29 источников, анализирует адреса, даёт подсказки о необходимости дополнительной проверки.

Бизнесмены любят сервис за предоставление максимального количества информации о контрагентах. «Контур» строит диаграмму связей учредителя проверяемой компании с другими юридическими лицами, показывает данные об арбитражных делах и присылает уведомления обо всех важных изменениях.

Стоимость платных тарифов колеблется в зависимости от интенсивности запуска анализа контрагентов. Можно купить подписку для редких проверок за 22 000 рублей в год или самый дорогой тариф за 71 500 рублей.

Как провести анализ потенциального партнера через отчетность

«СПАРК»

Платформа для оценки рисков пользуется высоким спросом у предпринимателей. Отличается наличием уникальных аналитических показателей, которые позволяют провести экспресс-анализ компании. При необходимости можно запускать периодическую проверку по своему списку факторов.

Сервис показывает данные из «Бюро платёжных историй», предоставляет удобное мобильное приложение и позволяет бесплатно проверить данные о своей компании для подтверждения высокого качества услуг платформы. Стоимость годовой подписки составляет около 25 000 рублей.

«Прима-Информ»

Платформа проверяет данные из 45 источников и выдаёт сводный отчёт. Отличается высокой скоростью обновления данных. Информации достаточно для компаний среднего масштаба, для крупных сделок понадобится более глубокая проверка.

С помощью «Прима-Информ» можно проверять в том числе и физических лиц. Например, можно узнать о наличии долгов и запущенной процедуре банкротства. Информация будет полезна при заключении договора и приёме на работу. Стоимость тарифов колеблется от 10 000 до 750 000 рублей.

Как провести анализ потенциального партнера через отчетность

«СПК» от Сбербанка

Сервис от Сбербанка генерирует подробный отчёт о контрагентах, в который входит большое количество полезных данных. Предприниматель может узнать статус юридического лица, установить связи между компаниями, проверить подрядчиков, ознакомиться с финансовой отчётностью.

Предприниматели могут купить подписку на «СберРейтинг» за 2 700 рублей в месяц или выбрать тариф с базовыми возможностями за 720 рублей в месяц. «СПК» достаточно для представителей малого и среднего бизнеса.

Проверка контрагента — важная часть задач любой компании, которая заключает договора на предоставление услуг. От качества проверки зависит результат сотрудничества и потенциальный риск возникновения проблем с налоговой инспекцией.

Пошаговая инструкция по финансовому анализу компании

При выборе подходящей компании для покупки ее акций инвестор должен изучить множество информации, чтобы убедиться в своих прогнозах. В этой статье мы постараемся подробно описать процесс анализа инвестиционной привлекательности компаний.

Полный анализ компании протекает сверху-вниз, начиная с макроэкономической ситуации в стране, заканчивая ожидаемой оценкой стоимости компании на горизонте прогнозирования.

Макроэкономическая ситуация в стране

Первым делом необходимо определить, в каком экономическом цикле находится страна рассматриваемого эмитента. Если экономика государства улучшается и ожидается ее дальнейший подъем, то значительно растут и шансы на увеличение стоимости акций компании вместе с рынком.

Помимо ВВП, также важны и другие макроэкономические показатели: уровень безработицы, реальные доходы населения, уровень инфляции, ключевая ставка, государственные затраты, курс внутренней валюты и торговый баланс страны. Стоит рассматривать данные показатели в динамике, чтобы получить полную картину экономической ситуации в стране.

Не менее важно учитывать прогнозы и направление политики ключевых государственных институтов, таких как Центробанк и Министерство финансов. Посредством анализа макроэкономической ситуации начнут формироваться предпосылки, которые в дальнейшем будут учитываться при построении прогноза.

Следующим этапом анализа является анализ страновых рисков. Проще всего это сделать, изучив рейтинг мировых рейтинговых агентств (Standard & Poor's, Moody's Investors Service и Fitch Ratings).

Подробнее о рейтинговых агентствах читайте в нашем отдельном обзоре. Также следует посмотреть, насколько ставки по ОФЗ превышают безрисковые ставки США по Treasuries.

Если риски оказались высокими, необходимо выяснить причины этого и оценить вашу готовность переносить эти риски в свой инвестиционный портфель.

Не стоит забывать, что для компаний из разных секторов влияние вышеперечисленных факторов может быть разнонаправленным. Поэтому стоит проанализировать, как изменение разных показателей может сказаться на результатах рассматриваемого эмитента.

Положение отрасли

После макроэкономического обзора страны спускаемся на ступень ниже к анализу отрасли, в которой работает компания. Самый простой способ — посмотреть динамику индекса отрасли. Для примера на сайте Московской биржи можно найти динамику отраслевых индексов. Не стоит забывать, что в каждой стране они имеют свою специфику расчета.

После этого стоит перейти к пониманию особенностей отрасли и ответить на ряд вопросов. Будет ли в ближайшее время меняться законодательство, которое может оказать эффект на отрасль? Какие драйверы являются ключевыми? Какие риски имеет отрасль? Какой спецификой обладает финансовая отчетность компаний в этом секторе? Подвержена ли отрасль циклическому развитию?

Читайте также:  5 исторических ценностей франции

Очень часто подобные моменты освещаются самими компаниями в презентациях для инвесторов. Однако не всегда стоит доверять количественным показателям в этих отчетах, поскольку информация в них может быть «приукрашена» в пользу компании. Поэтому наиболее удачными источниками являются независимые отраслевые analytical research от международных компаний (BIG4 либо крупные инвестиционные банки).

Следующим логичным шагом является переход к изучению конкурентов. Он состоит в анализе доли на рынке исследуемой компании, сравнении финансовых и операционных результатов, а также сравнение мультипликаторов — обо всем этом речь пойдет ниже. Подобный анализ поможет разделить проблемы и преимущества компании на внутриотраслевые и собственные.

Анализ компании

Предварительное знакомство с компанией

Прежде чем переходить к анализу финансового состояния компании, первым делом необходимо получить представление о ней, изучив нефинансовые факторы:

1. История развития. Как образовался и рос бизнес?

2. Сегменты бизнеса. Насколько диверсифицирован бизнес, имеется ли вертикальная/горизонтальная интеграция основного направления?

3. Ключевой продукт. Насколько уникально предложение на рынке, насколько он важен для потребителя (эластичность спроса по цене)?

4. Основные потребители. Количество конечных потребителей, их стабильность и насколько компания зависима от них?

5. География. В каких странах представлен бизнес компании и в какие страны продается ее конечная продукция?

6. Стратегия развития и цели компании на ближайшие годы. Даст вам ориентиры для предположений, которые будут использоваться в дальнейшем при прогнозировании, а также понимание, в какую сторону движется развитие компании.

7. Структура акционерного капитала и ключевые владельцы. Кто является ключевым акционером — частное лицо или государство? Например, инвестиции государственных компаний часто могут быть направлены на решение социально значимых проблем.

8. К какому типу относится компания. В зависимости от того, компания является растущей или же, например, дивидендной фишкой, будет меняться дальнейший анализ компании и ожидания по финансовым показателям.

9. Дивидендная политика.

Насколько прозрачна дивидендная политика компании и как растут дивиденды в истории? Самый удачный вариант, когда компания выплачивает дивиденды из свободного денежного потока (FCF).

Не стоит забывать, что зачастую фирмы платят больше, чем указано в дивидендной политике. Если это происходит на постоянной основе, то лучше ориентироваться на этот показатель.

Все это можно найти на официальном сайте эмитента в разделе «Для инвесторов и акционеров».

Данная информация поможет получить более углубленное представление о компании и ее перспективах развития.

Финансовое состояние бизнеса

Проанализируйте финансовые и операционные результаты компании.

С финансовыми результатами вы можете ознакомиться в консолидированной финансовой отчетности компании, которая состоит из 3 основных элементов:

1. Бухгалтерский баланс — отображает балансовую стоимость всех активов, принадлежащих фирме, а также источники финансирования данных активов (обязательства и собственный капитал компании). В первую очередь всегда необходимо помнить, что баланс предоставляется на конкретную дату, как фотография.

Ключевые показатели: денежные средства, долгосрочные и краткосрочные кредиты и займы, оборотный капитал компании (текущие активы — текущие обязательства), балансовая стоимость активов, балансовая стоимость собственного капитала.

2. Отчет о финансовых результатах — отображает все доходы и расходы фирмы за представленный период, сгруппированные по путям возникновения. Результатом данного отчета служит итоговая прибыль или же убыток.

Ключевые показатели: выручка, себестоимость, валовая прибыль, SG&A (коммерческие, административные и общехозяйственные расходы), операционная прибыль, итоговая прибыль, EBITDA, процентные расходы, существенные одноразовые статьи.

3. Отчет о движении денежных средств — отражает расходование и источники денежных средств фирмы в разбивке по трем основным направлениям деятельности компании: операционная, инвестиционная и финансовая.

Ключевые показатели: чистое поступление денежных средств от операционной деятельности, амортизация, изменение оборотного капитала по статьям, приобретение основных средств и нематериальных активов.

Финансовая отчетность может составляться в соответствии с разными стандартами финансового учета: МСФО (европейские стандарты), GAAP (американские стандарты), а также внутристрановые стандарты (например, РСБУ для России). Основные отличия между международными и российскими стандартами описаны в нашем обзоре ранее, а также какая отчетность важнее при анализе.

В данном разделе показатели также необходимо рассматривать в динамике, анализируя причины того или иного изменения. Обычно ответы на все вопросы можно найти в раскрытиях, расположенных в финансовой отчетности после отчета о движении денежных средств. В раскрытиях отражаются более детально крупные статьи отчета, а также даются некоторые комментарии к ним.

Следующим этапом анализа является рассмотрение операционных результатов компании. Их лучше анализировать совместно с финансовыми показателями. В основном они выступают в качестве основного фактора роста компании.

Важно проанализировать, как увеличение единицы выпуска продукции оказывает влияние на выручку компании. Также операционные результаты почти всегда являются первым шагом для моделирования будущих финансовых результатов.

Рекомендуем вам по мере изучения финансовой и операционной отчетности сразу переносить данные в Excel по соответствующим вкладкам, после чего вы без проблем сможете построить графики и провести все дальнейшие вычисления.

Финансовые показатели и мультипликаторы

Коэффициенты доходности

Коэффициенты доходности делятся на два типа. Первые показывают доходность по отношению к капиталу, то есть, насколько эффективно работают источники финансирования фирмы. Вторые отражают доходность относительно выручки, показывая, сколько дохода компания имеет с каждого рубля выручки.

  • 1. Рентабельность валовой прибыли = Валовая прибыль / Выручка
  • 2. Рентабельность EBITDA = EBITDA / Выручка
  • 3. Рентабельность операционной прибыль = Операционная прибыль / Выручка
  • 4. Рентабельность чистой прибыль = Чистая прибыль / Выручка
  • 5. Рентабельность активов (ROA) = Чистая прибыль / Совокупные активы
  • 6. Рентабельность капитала (ROC) = Чистая прибыль / (балансовая стоимость долга + балансовая стоимость собственного капитала)

7. Рентабельность собственного капитала (ROE) = Чистая прибыль / балансовая стоимость собственного капитала.

Финансовые коэффициенты ликвидности

Финансовые коэффициенты отражают риски предприятия столкнуться с проблемами обслуживания финансовых обязательств. Данные показатели направленны исключительно на изучаемого эмитента и не имеет смысла сравнивать их с другими компаниями.

1. Коэффициент текущей ликвидности = Текущие активы / Текущие обязательства.

Если данный коэффициент менее 1, это должно настораживать, поскольку обязательства, которые должна исполнить компания в течение года, превышают активы, приносящие доходы.

Коэффициент равный двум принято считать нормальным. Если он ниже, могут возникнуть риски потери ликвидности, если он выше, то компания не может сократить свои накопленные запасы.

2. Коэффициент быстрой ликвидности = (денежные средства + прочие текущие активы, которые можно быстро обратить в денежные средства) / текущие обязательства.

3. Коэффициент покрытия процентов = EBIT / затраты на выплату процентов. Данный коэффициент достаточно точно отражает степень уверенности, с которой компания сможет рассчитываться по процентам за долги. Чем выше показатель, тем больше степень уверенности. Если он приближается к 1, то с большой вероятностью компанию ожидает дефолт.

4. Отношение чистого долга к EBITDA = (Краткосрочный долг + долгосрочный долг — денежные средства) / EBITDA за последние 12 месяцев. Показатель отражает, за сколько лет компания способна погасить долги, если будет направлять всю операционную прибыль на погашение обязательств. Нормальным значением является коэффициент в пределах 2,5-3.

Мультипликаторы

С помощью анализа финансовых показателей можно сделать вывод о том, в каком положении находится компания относительно конкурентов. Поэтому предполагается, что их анализ будет происходить как в сравнении с историческими данными самой компании, так и с ее конкурентами.

Основные мультипликаторы:

1. P/S = Рыночная капитализация / Выручка. Больше используется для анализа растущих компаний с небольшой или отрицательной чистой прибылью.

2. P/E = Рыночная капитализация / Чистая прибыль. Показывает срок окупаемости компании.

3. P/BV = Рыночная капитализация / Балансовая стоимость собственного капитала.

Данный мультипликатор в основном применяется для анализа финансовых организаций, где основным источником прибыли выступают активы компании.

С другой стороны, он показывает, насколько собственный капитал компании обеспечивает ее рыночную стоимость. Если показатель намного больше 1, можно считать, что стоимость компании «раздута».

4. EV/EBITDA LTM = (Рыночная капитализация + Чистый долг) / EBITDA за последние 12 месяцев. Подробнее про самый популярный мультипликатор читайте в статье «Мультипликатор EV/EBITDA. Как его считать и использовать».

5. P/FCF = Рыночная капитализация / (денежные средства от операционной деятельности — капитальные затраты). Подробнее про показатель Free Cash Flow читайте в нашей статье «Свободный денежный поток (Free Cash Flow). Что это такое и как его считать».

Отраслевые мультипликаторы:

Каждая отрасль имеет свои особенности. В соответствии с этим выделяют отдельные мультипликаторы для разных сфер.

Добыча:

1. EV/EBITDAX — отношение стоимости компании к EBITDA до вычета затрат на разведку. Поскольку разные добывающие компании по-своему учитывают затраты на разведку в своей отчетности.

2. EV/Reserves — отношение стоимости компании к ее запасам.

3. EV/Production — отношение стоимости компании к добыче.

Ритейл:

1. EV/S = отношение стоимости компании к ее выручке.

2. EV/EBITDAR — отношение стоимости компании к EBITDA до вычета затрат на аренду и лизинг. (Также подходит для транспортных компаний, поскольку большая часть машин/самолетов находится в лизинге).

3. EV/Retail Area — отношение стоимости компании к ее торговым площадям.

Телекомы:

EV/ Количество пользователей — показывает, сколько стоимости компании обеспечивает каждый клиент.

Более подробно об анализе компаний по мультипликаторам читайте в нашем обзоре «Гид по рыночным мультипликаторам: Как оценить компании по аналогии?».

Читайте также:  Договор беспроцентного займа от учредителя. Бланк и образец 2021-2022

На данном этапе мы получили почти полное представление о деятельности компании и ее положении на рынке относительно конкурентов. Если после проделанного анализа компания выглядит привлекательно (сильные ожидания по будущим финансовым результатам, недооценка по мультипликаторам), то переходим к следующему разделу.

Оценка справедливой стоимости компании

Данный вид анализа подходит для более продвинутых инвесторов. При покупке компании мы должны в первую очередь ориентироваться на ее форвардную цену в будущем, чтобы мы могли понимать, когда стоит лучше выйти из акций и какую доходность мы можем ждать.

На текущий момент среди инвестиционных аналитиков самым популярным методом оценки справедливой стоимости компании служит модель дисконтирования денежных потоков.

Она предполагает, что стоимость компании придают денежные потоки, которая она генерирует.

То есть, если мы спрогнозируем, сколько компания в будущем сможет получить денег для инвесторов и приведем будущие денежные потоки к текущему моменту с помощью дисконтирования, то мы получим реальную оценку бизнеса на текущий момент.

Более подробно, как строить данную модель с подробным примером, читайте в нашей статье «Как посчитать справедливую стоимость компании по модели DCF».

Существует и более простой способ оценки. Инвестиционные банки публикуют свои оценки справедливой стоимости компании и устанавливают свои таргеты по ним. Например, вы можете зайти на наш сайт в раздел «рекомендации инвестдомов» и посмотреть таргеты по разным компаниям от разных экспертов.

Для начала можете ориентироваться на них. Минусом в этом подходе является то, что вы не сможете самостоятельно после изменения предпосылок оперативно пересмотреть прогнозы по компании, а будете вынуждены ждать комментариев инвестдомов.

К тому же построение модели поможет вам лучше выделить основные катализаторы для роста акций.

Прочие факторы

1. Техническая картина — Технический анализ в данном случае будет полезен для определения наилучшей точки входа в акцию.

2. Доля Free Float — чем больше его доля, тем более привлекательна компания.

3. Ликвидность компании.

4. Попадание в индексы — если бумага находится в разнообразных индексах, то это обеспечивает ей дополнительный приток ликвидности за счет фондов.

5. Стимулирование инвестиционной привлекательности фирмы с помощью проведения программ Buyback.

Резюме

Мы разобрали, как должен происходить подробный фундаментальный анализ компании перед ее покупкой.

Подобный разбор требует достаточно много времени и сил, однако глубокое понимание деятельности эмитента поможет вам избежать неудачных и необдуманных решений.

При этом для корпораций из разных отраслей приоритетность каждого этапа может меняться. Не забывайте, что к анализу надо подходить хладнокровно с высокой долей объективности.

Открыть счет

БКС Брокер

Как проанализировать целевую аудиторию за 4 шага: на примере Revolut

В телеграм-канале мы подготовили гайд из 41 вопроса для интервью с целевой аудиторией Revolut. Вы можете адаптировать эти вопросы под свой продукт и использовать при проведении интервью.

Чтобы получить из интервью максимум инсайтов, придерживайтесь пяти принципов:

Задавайте открытые вопросы. Тогда собеседник начнет рассуждать и даст больше информации. 

Ищите причину. Изучайте мотивы собеседника, чтобы увидеть истинную проблему или потребность. Здесь помогает прием “5 почему”, когда на каждый ответ вы спрашиваете “почему”.

Просите привести примеры из жизни. Это также помогает вытянуть из собеседника больше информации и дать более полный ответ. Например, собеседник говорит, что не любит сюрпризы. В таком случае вы можете попросить не только объяснить почему это так, но и привести пример из жизни.

Занимайте нейтральную позицию. Ваше мнение может повлиять на ответы респондента. В итоге вы получите недостоверные результаты.

Записывайте все на диктофон или камеру. При проведении интервью лучше  сконцентрироваться на беседе. Сделав запись, вы сможете потом в спокойной обстановке прослушать ее еще раз и проанализировать то, что говорит человек. Не забывайте спросить человека, можно ли записать разговор на диктофон.

После проведения интервью лучше перевести запись в текст. Так будет проще анализировать данные.

Шаг 4. Persona Framework

После интервью у вас будет много данных и инсайтов. Persona Framework поможет структурировать информацию и создать несколько образов потенциального потребителя. Метод персон поможет всей команде принимать решения, ориентируясь на потребности целевой аудитории. 

Другие полезные для работы фреймворки и примеры вы найдете в подборке шаблонов для продактов, проджектов, маркетологов и аналитиков.

Когда составляете персону, лучше не обобщать то, что говорят респонденты, а выписывать их цитаты из интервью. Разберем каждый пункт в этом фреймворке на примере потребителя Revolut — молодой девушки, которая любит путешествовать.

Фото и имя. Для коммуникаций с командой будет проще, если этот образ будут знать как человека с определенным именем. Нашу персону в Revolut будут звать Люси, как одного из респондентов.

Соцдем. Информация, которую можно использовать в таргетинге. На этапе запуска продукта вы можете только выдвинуть гипотезы по поводу того, кто ваш будущий потребитель.

Если у вас сформирована аудитория, то нужно посмотреть аналитические данные. Наша персона – девушка в возрасте 20-25 лет. Описание персоны должно объяснять, что, как и почему делает потребитель.

Оно включает цель, мотивацию, барьеры, образ мышления, потребности, неотъемлемые потребности, трансформацию.

Цель. Какую цель ставит перед собой персона? Чего хочет достигнуть? При этом объяснять, зачем человек хочет прийти к этой цели, не нужно. 

Люси хочет оплачивать покупки и менять валюту в поездке.   

Мотивация. Почему персона хочет прийти к этой цели? В каком контексте персона находится? Ответы на эти вопросы помогут сделать образ персоны более живым. 

Люси важно упростить процесс оплаты в поездке, не тратить время на то, чтобы обменять деньги, не думать о том, что деньги могут украсть.

Барьеры. Что стоит на пути персоны к ее цели? Какие барьеры могут помешать потребителю решить проблему с помощью вашего продукта? 

У Люси есть барьеры к использованию продукта: 

  • “Банки пишут один курс, а оказывается другой” (психологические барьеры);
  • “Никто из знакомых не использует банковскую карту в поездке” (социальные барьеры);
  • “Непонятно, где можно снять деньги” (физические барьеры).

Образ мышления. Что персона думает о своей цели? Что для нее значит достичь цель и по каким признакам она узнает, что достигла этой цели? Какие ценности, ожидания, отношения или прошлый опыт персоны определяют цель? Ответы на эти вопросы дадут представление о картине мира персоны. 

Образ мышления Люси: “Хочется просто не думать о том, как платить. Чтобы платить в поездке было также удобно, как и дома. Сервис в банках ужасный, проще действительно брать с собой наличные, хотя это может быть опасно”.

Потребности. Какую проблему и как пытается решить потребитель? Как часто возникает проблема? Какие потребности персоны может удовлетворить ваш продукт? 

Люси нужна карта, с помощью которой она сможет платить без комиссии в любой стране и быстро переводить деньги из одной валюты в другую. Чтобы не нужно было обращаться в банк.

Этот блок можно проанализировать через Jobs To Be Done. Так потребности примут формы “работ”, на которые потребитель нанимает продукт.

Неотъемлемые потребности. Глобальные вещи, которые необходимы персоне, чтобы чувствовать себя хорошо. Например, самореализация или контроль над своей жизнью.

Неотъемлемые потребности Люси: “пробовать что-то новое, видеть что-то новое и неизвестное. Не могу представить свою жизнь без путешествий, это каждый раз такие эмоции, которые ни с чем не сравнить. Я чувствую, что по-настоящему живу, когда отправляюсь в путешествие, в какое-то приключение”.

Трансформация. Описание состояния до и после использования продукта. 

ДО: раздражение, нервозность. Нужно не забыть поменять деньги, но сначала надо найти банк с меньшей комиссией. Нужно понять, сколько менять денег, где их хранить.

ПОСЛЕ: легкость, ощущения контроля. Я не завишу от банка. В любой момент могу обменять деньги, снять их где угодно, не думать о комиссии. Не нужно судорожно искать нужный банк, чтобы снять деньги, или носить с собой наличные и бояться, что их украдут.

Теперь вам и команде понятно, что нужно транслировать Люси, какие фичи в продукте ей нужны. Рассмотрим еще две персоны Revolut:

Ссылка на основную публикацию
Adblock
detector